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根据《财讯》报导，经过这一波股市的洗礼，投资人领教到「筹码面」的关键影响，尤其是景气循环股，例如航运、面板、记忆体股，业绩再好也涨不动。这其中，景气循环股「卖在低本益比」的惯性固然是主因，但是散户与大户人数的消长，其实早已预告今日的局面。也因此，观察个股筹码流动方向，会是现阶段投资的一大功课。

《财讯》报导指出，市场投资人常会说，要跟着大户走；若是反过来讲，前基金经理人杨启宏指出，资本市场上有个很出名的羊群理论，亦被称作从众理论，解释著散户总是盲目地跟随，一窝蜂加码却忘了看大户动向，往往掉入投资陷阱。

长荣散户多　农历年后翻倍

这也是为什么巴菲特常说的「在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪」，关键就在于投资时，记得站在羊群效应的对立面。同样的，资本市场有一个笑话，「若1亿元的头彩，有1亿人中奖，那大户宁可去得贰奖。」最主要是提醒投资人，散户多的地方，根本无利可图。

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根据证交所资料统计，《财讯》分析，从农历年后迄至10月1日，散户人数增加排名的个股中，航运股中的长荣、阳明分别为第1及第3。其中，长荣从农历年至今，散户人数来到了51万余人，翻了1倍；倒是持股千张以上的大户，这段期间从原本424人，降至374人，减少了50人，充分显示著大户退场、散户进场的市场现象。

当初航运股喊著「1张不卖，奇蹟自来。」从筹码流向显示，并非如此，除了阳明因为办理现增，千张大户出现持股增加的情况，万海、长荣的大户人数都减少了。让人不禁思考，如果未来航运景气真的很好，大户会退场吗？

面板筹码乱　大户减码中

根据《财讯》报导，除了航运股之外，面板股也有散户人数激增、筹码凌乱的问题。人数增加排名第2的群创，这段期间也增加了22万余人参与，增幅达68%；友达则名列第4，散户人数增加16万余人，彩晶名列第7，增加9万余人。显见在羊群效应下，小股民一窝蜂投入面板股，却没想到大户已经悄悄减码中。

《财讯》分析，值得注意的是，护国神山台积电这段期间也深受小股民所爱，散户人数增加16万余人，人数增幅为20%；但优势在于，千张大户的人数也增加至1715人。可以说，大户仍看好半导体的后市，只是短线之内由于散户进场，造成台积电的筹码略显凌乱，压抑著今年台积电的股价走势。

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